“誠實守信做受尊敬的上市公司”投資者(zhe)保護專(zhuan)項行(xing)動系列宣(xuan)傳(chuan)文章
注(zhu)冊制是上(shang)市公司的新(xin)賽道(dao)！
愛爾眼科 吳(wu)士君(jun)
于無(wu)聲(sheng)處聽驚雷(lei)。
5月15日，是第二個“ 全國投資(zi)者保護(hu)日(ri)”，在今年的特殊時(shi)期下，似乎(hu)為中國資(zi)本市場日(ri)益強化(hua)的投資(zi)者保護(hu)增添了(le)別樣(yang)風采。
新證券(quan)法(fa)已于3月1日開始實施(shi)，確立了(le)在我國(guo)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)證券(quan)發(fa)行注(zhu)冊(ce)制度，或許是疫情吸引了(le)社會的(de)關注(zhu)點，市(shi)(shi)(shi)場(chang)對注(zhu)冊(ce)制的(de)推進之(zhi)快和影(ying)響之(zhi)深普(pu)遍缺乏(fa)足夠的(de)準備和深入的(de)考慮(lv)。日前，創(chuang)業板注(zhu)冊(ce)制改革已宣布啟(qi)動，而(er)且將(jiang)(jiang)增(zeng)量與存量改革同(tong)步推進。如此大(da)的(de)尺(chi)度，是為全(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)推行注(zhu)冊(ce)制改革積累(lei)經驗。而(er)注(zhu)冊(ce)制最終落腳于保護(hu)投資者。誰(shui)保護(hu)投資者的(de)權益，投資者就(jiu)信(xin)賴(lai)誰(shui)，資金(jin)資源就(jiu)流(liu)向誰(shui)，資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)優勝劣汰將(jiang)(jiang)進一步加劇。
改革銜枚疾進，并非(fei)無跡可尋。新證券法(fa)(fa)明確注冊制，從(cong)根(gen)本上改變資本市(shi)(shi)場(chang)的(de)游戲規則，強(qiang)化市(shi)(shi)場(chang)監管，注重保護投資者權益，大幅度提高(gao)了(le)違法(fa)(fa)成(cheng)本，在市(shi)(shi)場(chang)化、法(fa)(fa)治化上邁出了(le)質變的(de)一步。目前，上市(shi)(shi)公司不到4000家，未來完全可能上(shang)萬(wan)家。可以預見，注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)是(shi)新常(chang)態，企(qi)業上(shang)市(shi)(shi)或退市(shi)(shi)越來越司空見慣；注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)是(shi)稱(cheng)重(zhong)機，將更(geng)準確(que)地衡量上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司的質量；注(zhu)(zhu)冊(ce)制(zhi)是(shi)顯影劑，上(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司的信息(xi)披露必(bi)須更(geng)為全面透明。
由此可(ke)見，注(zhu)冊制(zhi)是(shi)上市(shi)公司(si)競爭的(de)新賽道，上市(shi)公司(si)和(he)投資者是(shi)魚和(he)水的(de)關系(xi)，保護了水，就保護了魚。怎樣能一(yi)路領先，怎樣如(ru)魚得水？這(zhe)是(shi)所有上市(shi)公司(si)都面臨的(de)一(yi)個重大課題。
一、理(li)解(jie)新規則，樹立新理(li)念
注冊制以(yi)信(xin)息(xi)披露為中心(xin)，要(yao)求(qiu)上市公司真(zhen)實(shi)、準確、完(wan)整地(di)披露信(xin)息(xi)。監管機構對證(zheng)(zheng)券的質(zhi)地(di)好壞、價格高低不做(zuo)實(shi)質(zhi)判斷。注冊制下，證(zheng)(zheng)券發行條件發生質(zhi)的改變，從核準制強(qiang)調的 “具有持續(xu)盈利能力”修改為“具有持續經營能力”，從“盈利”變為“經營”，這是深刻的(de)思維的(de)改(gai)變。因為經營能力比盈利(li)能力更加包(bao)容和多(duo)元。
2020年2月4日發布的(de)上市(shi)公司再(zai)融資新規，同樣遵循了注(zhu)冊制的(de)精神，取消了連(lian)續兩年盈利的(de)要求，定價的(de)底價也降到了8折。注冊制(zhi)全面推行(xing)、分步實施(shi)，應該說既積(ji)極(ji)又穩妥(tuo)，體(ti)現(xian)了一貫的漸進(jin)式改革(ge)的思維。
實際(ji)上，企業只要具備持續經營能力(li)，最終(zhong)必然會具備持續盈利(li)能力(li)，這是一個過程和結果的關系(xi)。但是很多新經濟新模式恰恰是在實現盈利(li)之前需要融(rong)資(zi)，注冊制就(jiu)解決(jue)了這個問題(ti)。因此要求發行(xing)人充分信息披露(lu)，不能讓(rang)投(tou)資(zi)者霧里看花，甚至通過“美顏(yan)”誤導市場(chang)。
為(wei)了(le)確保信息披露落地，證(zheng)券(quan)法規定了(le)相應(ying)的懲戒制度(du)，監管不但升壓了(le)而且(qie)(qie)帶電了(le)。對于欺詐發(fa)行、操縱市場、內部交易等行為(wei)的罰(fa)款(kuan)，提(ti)高到(dao)了(le)五倍甚至十倍，并且(qie)(qie)新(xin)設了(le)專(zhuan)章，完善了(le)民(min)事訴訟制度(du)，保護(hu)投資者(zhe)利益，引入(ru)了(le)中國特色的集體訴訟制度(du)，允許投資者(zhe)保護(hu)機構接受50名以上投資者(zhe)的委(wei)托(tuo)并代表訴(su)訟，“明示退出、默示加(jia)入(ru)”，減輕了(le)訴訟的難度，提高了(le)維權意(yi)愿(yuan)。隨著專業(ye)“秋菊(ju)”的(de)出現，今后這(zhe)類維權(quan)訴訟將大幅(fu)度(du)增加，上市公(gong)司不能懷有任何僥(jiao)幸心理。
二、實力要硬(ying)核，運(yun)行要規范
注冊制的(de)(de)巨大進步(bu)是以市(shi)(shi)場化選擇的(de)(de)方式(shi)，甄(zhen)選出上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司保(bao)護投資者的(de)(de)能力，引(yin)導資金資源(yuan)流向優質企業，促進實體經(jing)濟(ji)發展和經(jing)濟(ji)升級(ji)轉型。科(ke)創板(ban)、創業板(ban)、新(xin)三板(ban)精選層、主板(ban)、中小板(ban)都(dou)將先(xian)后開(kai)閘(zha)，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司的(de)(de)數量在持續增加(jia)，只有業績良(liang)好、規范透明(ming)，上(shang)(shang)市(shi)(shi)已(yi)不再難了，上(shang)(shang)市(shi)(shi)地位奇貨可居(ju)的(de)(de)時代已(yi)經(jing)一去不復返(fan)。資本市(shi)(shi)場的(de)(de)天(tian)平(ping)逐步(bu)從(cong)上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司逐步(bu)轉向投資者，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司群體必須調(diao)整心(xin)態順勢而(er)變，有新(xin)思(si)維、新(xin)作為(wei)。
一方(fang)面，必須守(shou)初心、走正道，確(que)保(bao)公(gong)司(si)合規運作、回報投資(zi)者。擼起(qi)袖子加油干(gan)，不(bu)等于亂干(gan)和(he)蠻干(gan)。上市公(gong)司(si)要深懷(huai)敬(jing)畏之心， “畏”就是不搞歪門邪道(dao)， “敬”是指從心底里充分尊重投(tou)資(zi)者，為(wei)(wei)廣大投(tou)資(zi)者創造豐厚(hou)的(de)回報。比(bi)如愛(ai)爾眼(yan)科連續多(duo)年被(bei)深交所評為(wei)(wei)信息披露(lu)是A級，累計現金分紅已經超過IPO募集資(zi)金的兩倍，公司市(shi)值已達上市(shi)之初的20倍。另一(yi)方面(mian)要積(ji)極發(fa)展和(he)諧(xie)的股東(dong)文化，倡導用(yong)手投票。比如愛(ai)爾眼科每年的股東(dong)大會(hui)都像投資(zi)者(zhe)的嘉年華(hua)，他們從全球各地來到會(hui)議(yi)現場，為(wei)公(gong)司發(fa)展獻計(ji)獻策。
另一(yi)方面，適應新(xin)局面、形(xing)成新(xin)優(you)勢。上市公(gong)司除了做強主業，還要更加(jia)注(zhu)重投(tou)資(zi)者關系（IR），將其打造為公司的(de)競爭(zheng)優(you)勢，不斷爭(zheng)取到更多投(tou)資者(zhe)的(de)信(xin)任票，提(ti)高公司市值和股(gu)東價值，從而助推公司戰略的(de)實現。比(bi)如，2017年大量上市公(gong)司(si)(si)的(de)(de)定增失(shi)敗了，因為(wei)(wei)無人認購。即使在這種情況(kuang)下，愛爾眼科成(cheng)功發行，引(yin)入高瓴(ling)資(zi)本等戰略股東。關鍵階(jie)段的(de)(de)融資(zi)，推進了公(gong)司(si)(si)的(de)(de)戰略發展。所以尊重投資(zi)者，是(shi)投資(zi)者和公(gong)司(si)(si)的(de)(de)雙贏，應(ying)成(cheng)為(wei)(wei)上市公(gong)司(si)(si)理性的(de)(de)選擇。如果還是(shi)消極保守，就會被邊緣(yuan)化。
三、適應新(xin)常態，尋求(qiu)新(xin)突破
在注冊制的新常態(tai)下，上市公(gong)司(si)必須圍繞投(tou)資者保護，全心、全員、全過程地尋求突(tu)破(po)。
1、踐行長期主義，與投資(zi)者(zhe)休戚與共
上市(shi)(shi)公(gong)司(si)對待投資者(zhe)，要像(xiang)阿甘那樣淳樸真誠(cheng)，不忘(wang)初心。無論市(shi)(shi)場(chang)如何變化，始終要與投資者(zhe)站在一起(qi)。愛爾眼(yan)科上市(shi)(shi)十余年(nian)來，曾經(jing)經(jing)歷幾次非理(li)性劇烈波動(dong)，公(gong)司(si)控股股東和董事長(chang)都(dou)在第一時間(jian)果斷增持(chi)，以(yi)實際行動(dong)向(xiang)市(shi)(shi)場(chang)昭示信心。今年(nian)爆發(fa)新(xin)冠疫(yi)情，公(gong)司(si)一手抓抗(kang)疫(yi)，一手抓溝通(tong)，通(tong)過電話會議、網上問答、公(gong)開(kai)信等方式與投資者(zhe)密切交流，深入、客觀地分析行業發(fa)展規律和公(gong)司(si)經(jing)營態勢(shi)，有效化解(jie)了(le)投資者(zhe)的焦慮。隨著公(gong)司(si)市(shi)(shi)值(zhi)逐步回升以(yi)致于(yu)近日再創歷史新(xin)高，切實維(wei)護(hu)了(le)投資者(zhe)利益。
為(wei)倡導理性投資，愛爾眼科在2019年設立并實施“全國醫院投資(zi)者接(jie)待日制(zhi)度”，投(tou)資者可以深(shen)入(ru)一線，向醫院管(guan)理層(ceng)了解發展(zhan)情況；為倡導長期投(tou)資，公司創始(shi)人去年向連續6年600股(gu)的個(ge)人股(gu)東贈送100股(gu)（滿足條件(jian)的有300多位）；為(wei)倡導價值投(tou)資，方便海內(nei)外投(tou)資者第一時間掌(zhang)握重要信息，公司(si)對定期報告及重大事(shi)項推出中英(ying)文雙語解讀(du)。
路遙(yao)知馬力。上市十(shi)年(nian)來，愛爾眼科保持30%以上的(de)年復合增(zeng)長率(lv)，運作透明規范，贏(ying)得(de)了資(zi)本市場的(de)青(qing)睞(lai)。公(gong)司的(de)投(tou)資(zi)者隊(dui)伍中，逐步匯聚了大量知名公(gong)募基金(jin)(jin)、私募基金(jin)(jin)、世(shi)界(jie)一流的(de)投(tou)資(zi)機(ji)構、長線個人投(tou)資(zi)者，以及中央(yang)匯金(jin)(jin)“國家隊(dui)”。
2、用好(hao)上(shang)市(shi)地位，加速主業發展
企業上市之后(hou)，才是(shi)真(zhen)正的馬拉松(song)長(chang)跑，要善于利用(yong)資本市場做強主業，而不是(shi)IPO募(mu)集資(zi)(zi)(zi)金的(de)一錘子買賣。為此，既要(yao)戰略清晰，聚焦于公司長期應該做好什么；又要(yao)治理規范，積(ji)累起良好的(de)市場信譽。同時，還要(yao)善于學(xue)習(xi)借鑒其他公司的(de)成功經驗，注(zhu)重(zhong)(zhong)研究、用(yong)好資(zi)(zi)(zi)本市場的(de)各類工具，如公開(kai)增發、定向增發、配股、可轉債等各種(zhong)融資(zi)(zi)(zi)方(fang)式，以及(ji)圍繞(rao)主業的(de)并(bing)購重(zhong)(zhong)組。公司要(yao)根據實(shi)際(ji)情況，結合(he)中介機構的(de)意見選擇最優的(de)方(fang)案。
在(zai)境(jing)內外(wai)的(de)大型(xing)并購方面，公(gong)司(si)由證券部(bu)(bu)、投資部(bu)(bu)、業務(wu)部(bu)(bu)、財務(wu)部(bu)(bu)、質控(kong)部(bu)(bu)、人力部(bu)(bu)、經(jing)營(ying)部(bu)(bu)、設備部(bu)(bu)等組成“八國聯軍”，在(zai)盡(jin)職調(diao)查時就(jiu)考慮到未來(lai)的(de)整合工作，對并購標的(de)進行賦能整合，大幅提高了并購成功度(du)，使公(gong)司(si)實現了內涵發展與外(wai)延擴張的(de)有機結合。
上市公司運用(yong)股(gu)權(quan)激勵具有(you)天然優(you)勢，用(yong)足用(yong)好有(you)利于匯聚人才(cai)彎道超(chao)車。愛爾眼科先后連(lian)續實施了(le)三次股(gu)權(quan)激勵，對象達到3000人(ren)次，讓核(he)心人(ren)才分享公(gong)司成(cheng)長(chang)的(de)成(cheng)果。之后，公(gong)司推出了股權(quan)激勵升(sheng)級版(ban)——“合伙(huo)人計劃”，成為醫療(liao)行業的一大創舉(ju)，大量醫生紛至沓來，目前(qian)眼科(ke)醫生數量接近(jin)全(quan)國的八分(fen)之一。雄厚的人才實力和健全(quan)的培訓體系(xi)，打破了(le)核心瓶頸(jing)，為公司全(quan)國連鎖提供了(le)堅強(qiang)后盾(dun)。
3、建(jian)立統一(yi)戰線(xian)，擴大“朋(peng)友圈”
我們黨在革命和建設上(shang)取得成功(gong)，三(san)大法寶之一就(jiu)是建立統一戰線。同(tong)樣，上(shang)市公司要持續(xu)發展(zhan)，除了服務(wu)好客戶之外，還要善于整合各(ge)方面的(de)資源，發展(zhan)各(ge)條線的(de)“朋友圈”。比如各(ge)類(lei)投資者，就(jiu)屬于(yu)重點“統(tong)戰對(dui)象”。多年來(lai)，大量投資(zi)者或(huo)其家(jia)屬成(cheng)為醫院(yuan)客戶，對行業趨勢和公(gong)司技術、服務(wu)具備了更(geng)深入的(de)(de)了解(jie)。久(jiu)而(er)久(jiu)之(zhi)，上市公(gong)司與投資(zi)者之(zhi)間形成(cheng)了信任、持久(jiu)的(de)(de)良(liang)性互動。
上(shang)市公(gong)司的(de)順利發展，政府(fu)部(bu)(bu)門、監管部(bu)(bu)門、供應(ying)商、上(shang)市公(gong)司協(xie)會(hui)、各類媒體(ti)、投資者保護中(zhong)心、醫院(yuan)員工、合作伙(huo)伴等(deng)都十分重要。上(shang)市公(gong)司要努力成為“模范生”，才能(neng)獲得各(ge)(ge)方更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)支持。愛(ai)爾的(de)(de)(de)業績，來(lai)(lai)源(yuan)于自(zi)身的(de)(de)(de)努力，更(geng)受益(yi)于各(ge)(ge)界(jie)的(de)(de)(de)幫助(zhu)，因此，愛(ai)爾眼科上(shang)市(shi)以來(lai)(lai)在披(pi)露年報的(de)(de)(de)同時，連續11年(nian)同(tong)步(bu)披露《社(she)會責任(ren)報告(gao)》，匯報公司反哺社(she)會的(de)貢獻。
4、與時俱(ju)進善(shan)創新，讓公司形象(xiang)更“立體”
無論處(chu)于各種行業，企(qi)業都要適應(ying)時代(dai)的(de)(de)變(bian)化，上市(shi)公司作(zuo)為公眾公司，要與主(zhu)流媒體建(jian)立緊密和諧(xie)的(de)(de)關系，多角(jiao)度(du)傳遞(di)公司的(de)(de)特點(dian)(dian)、創新點(dian)(dian)、閃(shan)光(guang)點(dian)(dian)，才能讓更多投資者了(le)解和關注。
與此(ci)同時，上市公司(si)要學會用(yong)新媒(mei)體來(lai)增強(qiang)品牌穿透力，包括抖音(yin)、公眾號、自媒(mei)體等。無時不用(yong)心，無處不題材。舉個(ge)例(li)子(zi)，我們在情人節時應(ying)景(jing)制作(zuo)了一(yi)個(ge)10秒的小視頻：
爸(ba)爸(ba)問女(nv)兒(er)：男朋(peng)友(you)跟你談了都(dou)五六(liu)年(nian)了，為什么一直沒買房？
女兒底氣十(shi)足地(di)回答：他都買了愛爾眼科股票！
通(tong)過這(zhe)個生活化的(de)場(chang)景，觀眾自然(ran)會聯想起公司多年來的(de)良好持(chi)續成(cheng)長，點擊量很大。
上市公司(si)是(shi)一(yi)個(ge)有(you)(you)機體，只有(you)(you)定(ding)期報告是(shi)遠(yuan)(yuan)遠(yuan)(yuan)不夠(gou)的(de)，決(jue)定(ding)公司(si)長(chang)遠(yuan)(yuan)發展的(de)是(shi)企業文化，而利用新媒體可以生動地展現。比如(ru)今春(chun)疫情期間，愛爾眼科有(you)(you)2400多名醫護人(ren)員紛(fen)紛(fen)遞上(shang)請戰書，前(qian)往各(ge)地(di)抗疫(yi)一線。這并不是(shi)偶然的(de)，因為(wei)公司(si)的(de)兩位(wei)創始人(ren)在35年前(qian)也寫下血書(shu)，請求上(shang)云南(nan)老山前(qian)線奮勇殺(sha)敵(di)！我們在自媒體上(shang)發(fa)表了《臥底愛爾(er)眼(yan)科16年(nian)的(de)老員工泄(xie)露董事長和(he)總裁的(de)驚天秘密》，揭示這(zhe)種“逆(ni)行”精神來自于企業的文化基因，投(tou)資者紛紛反映(ying)印象深刻。
總之，注(zhu)冊制正在加快分(fen)步實施，投資者保(bao)護(hu)理念更入人心。誠(cheng)信是誠(cheng)信者的通行證，前進(jin)是前進(jin)者的指路燈(deng)。期待上市(shi)公司群(qun)體在新賽道上又(you)快又(you)穩(wen)地疾馳，讓高質量發展成為中(zhong)國經濟(ji)健康增長的主旋(xuan)律(lv)！
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